当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。
据悉，上述关税政策针对全球的钢铁和铝产品，扩大的征税范围主要包括以下两类产品：一是含有钢铁和铝的中间产品和半成品，如钢坯、板坯等；二是由钢铁和铝制成的金属结构件、容器、紧固件等。值得注意的是，上述关税政策与“对等关税”不叠加。事实上，在美国“232条款”和“301条款”出台后，我国对美国出口铝制品数量持续下降。截至2025年6月，我国对美国出口铝制品数量仅占铝制品出口总量的6%，上述关税政策更多是影响市场情绪，叠加近期国内铝库存累积，沪铝价格已跌至20500元／吨附近。
供应方面，国内电解铝供应基本摆脱绿电能源的季节性限制，稳定的电力供应保证了国内电解铝产能高位运行。根据钢联数据，7月我国电解铝运行产能为4419.33万吨，产能利用率为97.2%，电解铝生产利润为3867元／吨，冶炼厂开工意愿较强。目前电解铝运行产能已经非常接近国内产能“天花板”。受“反内卷”政策影响，我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，叠加落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平。目前，我国铝棒和铝锭的社会库存明显低于往年同期，且市场出现累库周期结束的迹象，整体库存压力较小。
需求方面，“金九银十”传统旺季即将到来，需求有望逐步增长。过去一个月，受淡季影响，铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，新能源汽车和光伏行业需求坚挺。“金九银十”旺季的铝线缆及铝板带箔开工率或明显上升。值得注意的是，受美国“对等关税”影响，上半年我国铝材出现“抢出口”热潮，出口规模超出市场预期。7月未锻造铝材出口54万吨，同比增长18%。
综上所述，受供应保持高位、库存压力较小、需求旺季将至、出口规模超预期等因素影响，我国铝市基本面良好，累库周期逐步进入尾声，铝价下行空间有限。在市场看空情绪充分释放后，可尝试逢低做多。
（作者单位：广州期货）
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